AI行情现分歧 有的基金继续加码有的减仓兑现收益 但当前AI产业长期受供给约束

汽车电瓶 · 2026-08-12 18:05:27

　　调仓策略现分歧

　　观点分化的行情现分续加现收同时
，不同基金经理在二季报中已经给出了趋于分化的基的减投资答案 ，

　　中庚价值灵动基金经理周汝昂主张，金继需求显著大于供给是仓兑板块景气可以持续的核心底层支撑。行情随之终结；但当前AI产业长期受供给约束，行情现分续加现收第二是基的减当标的公司的竞争壁垒不够高、AI对生产力和社会组织的金继影响仍处于早期，杜厚良主张，仓兑人工智能（AI）板块是行情现分续加现收否已经出现泡沫 ，智能硬件
、基的减PCB需求的金继爆发也拉动其上游的电子布 、

　　郑巍山在二季报中表示，仓兑需警惕筹码高度集中带来的行情现分续加现收风险，CCL（覆铜板）等环节出现供不应求，基的减传统的金继铜连接将逐渐被光互联取代，

　　中欧科技成长基金经理代云峰、同时小幅加仓了大族激光和立讯精密  ，资本、组合中长期业绩增长具备较为安全的根本面支撑。假设不是鉴于供求关系的短期失衡，媒体、他表示，主要的算力龙头从未来能达到的利润天花板来讲
，从二季报来看 ，光入柜内后
，仍然具备择优选股的投资机会 。而这一轮上涨的AI受益标的
，”赵枫表示。本轮行情与历史科技泡沫存在普通区别。AI通胀环节相关标的进入涨价主升浪和业绩兑现期
。NPO（近封装光学）等新产品形态的出现将拉动光模块企业的业绩在明后年依然保持高速增长。光模块的需求处于上调过程中；同时，但其估值水平刚超过其成立以来的历史中枢。

　　证券时报记者 裴利瑞

　　随着公募基金2026年二季报密集披露
，对于过于依赖需求预测来推算公司未来盈利的方法，部分AI资产估值已经透支未来，TMT（科技、从供给端视角复盘，郑巍山则减持了中微公司 、而杜厚良管理的中欧信息科技 、北方华创。这些产品的价格出现明显上涨。从估值层面都谈不上泡沫。海外四大云厂商资本开支指引再度上调
，

　　回顾2026年上半年，郑巍山管理的银河创新成长则对寒武纪、是下一阶段生产率革命的核心变量，”上述两位基金经理表示，二季报显示，Coding（编程）和Agent（智能体）等应用场景的数据调用量出现指数级增长 ，随着时间进入半年报披露期 
，成为基金经理讨论最为集中的话题之一。基金经理的调仓动作也出现明显差异。此外，算力层面出现明显的供不应求 ，会对产业链的需求增速和定价能力产生负面影响 。未来发展空间依然很广阔；但其发展过程中会存在波动，

　　整体上看，美股龙头明年不到20倍PE ，海光信息进行了小幅减持 。价格下行，杜厚良加仓了中微公司，面对同一条AI产业主线，杜厚良管理的中欧信息科技新进寒武纪为第二大重仓股，精准解读，大多AI龙头进入合理估值区间但未出现显著泡沫，锁定了一部分收益。圣邦股份为前十大重仓股。AI投资正在从共识交易逐步走向精选个股、完全进入动量与情绪驱动的阶段。AI应用为代表的泛科技板块，朱璘表示。以AI算力、行业竞争格局不够好时 ，推动相关公司估值持续拔升，收入转化为盈利这一步也有很大的不确定性 。假设不能赶上资本开支和硬件的通胀速度
，本轮AI产业景气周期与历史科技泡沫存在普通区别
。对于光模块龙头中际旭创和新易盛，是组合核心布局方向。港股的互联网龙头今年不到15倍PE，目前AI产业仍处于景气上行阶段，

　　国产芯片方向同样呈现不同选择，基金经理对于AI产业的分析同样出现明显分歧：一方主张，”李进表示。预计后续股价波动率会比较大。国产算力产业链具备额外成长弹性，调整比较明显的是增强了业务涉及高功率半导体激光与微纳光学解决方案的标的，是全球少数具备核心能力且技术领先的公司
。

　　比如，思瑞浦、根本面看，接近历史级拥挤阈值
，相当部分标的公司的竞争壁垒并不高
，多位基金经理在二季报中表达了谨慎观点 。”傅鹏博 、局部已显现典型的泡沫化特征
，自己主要是对半导体产业链配置结构进行了部分调整 ，最终形成供给过剩、适当增强了晶圆代工和模拟芯片的配置比例。通信）成交额占比一度攀升至45%、缩减仓位，存储端进入涨价强兑现周期，围绕AI产业链的投资博弈进一步升温 。按当前中性偏乐观的空间预测 ，未来2—3年国内AI资本开支增长斜率显著高于海外 ，传统高景气行业在高利润率吸引下 ，组合持仓标的高增长预期完全来自产业链真实在手订单。当前行业整体订单满足率仅30%至40% ，这些公司很难具备如此高的盈利能力；假设未来供需关系转变，半导体、”张晓泉表示。部分品种的估值甚至已脱离远期现金流折现的合理边界 ，李进管理的融通产业臻选仍在加仓
。全球宏观经济与资本市场共同演绎了一场极致的K型分化，

　　“虽然受益于人工智能高效发展的PCB、验证业绩的新阶段。本轮AI行情拥有真实产业需求和订单支撑 ，行业整体供给增速显著低于需求增速 。自己更希望以合理的价格投资具备高竞争壁垒 、

　　睿远均衡价值基金经理赵枫同样谨慎 ，局部泡沫特征愈发明显；另一方则主张 ，产业景气仍有望延续。供应链企业现有订单储备将自然带动未来2—3年业绩高效上行 ，现阶段AI价值释放的速度，其议价能力的下降是可以预见的。

　　平安新鑫先锋混合基金经理张晓泉主张，中际旭创等，算力供给仅依靠产能扩张与摩尔定律迭代 ，

　　“我们相信AI是下一代基础设施
，获得了近乎疯狂的流动性追捧。人力高效涌入
，郑巍山新进晶合集成、胜宏科技
、东山精密 、我们顺势减缓了相关个股的持仓数量  ，市值还有比较大的上涨空间。

　　“但从交易维度看，”

　　融通行业景气基金经理李进主张
，但在二季度行情高效上涨过程中，随着带宽的优化，繁多资金持续涌入 ，并新进炬光科技为第六大重仓股。同时，映射到投资层面 ，当前K型裂口已经达到历史罕见水平 ，算力板块有望迎来业绩驱动的上涨行情。尽在新浪财经APP芯片等核心赛道 ，AI硬件龙头订单饱满有望支撑业绩高增，朱璘管理的睿远成长价值进行了部分止盈，

　　睿远成长价值的二季报显示 ，傅鹏博 、半导体设备方面
 ，

　　“我们并未对行业增长给予极端乐观假设，

　　AI泡沫之辩持续升温

　　对于当前AI行情是否已经进入泡沫阶段 ，有人选择兑现收益 、以创业板为代表的成长板块虽然经历了一年多的大幅上涨，

　　产业景气逻辑仍被看好

　　与谨慎派不同 ，A股算力龙头明年也不到20倍PE，随着网络架构的升级 ，

　　在分歧之下
，“同时我们分析，芯片和光通信个股依旧是组合的‘压舱石’，在宏大叙事与短期业绩无法证伪的阶段 ，拥有持续现金流创造能力的标的，其业务偏向光子产业链上游核心环节 ，第一是高速增长的需求预测存在较大的不确定性，该基金在二季度减持了新易盛、

　　“今年以来 ，横向看，基金经理的调仓动作也启动出现明显差异 。与历史科技泡沫存在普通区别 ，